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化肥很难分享QE3

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2012年09月19日 13:28 农博网

  9月份全球最大的两件财经事件无疑是9月6日欧洲央行决定无限量购买欧元区国家国债和美联储在9月14日宣布每月400亿美元的资产抵押证券购买计划(QE3)。全球股票和大宗商品价格闻讯起舞,迅速反弹。这给疲软的中国化肥市场也注入了一针强心剂,很多人开始考虑抄底。美国QE3给中国化肥市场到底会带来什么?

  随着欧洲央行新政的推出,全球系统性金融风险得以基本消除,资本的流动方向会发生新的变化:美元贬值,欧元升值,风险资产重新成为投资的对象,造成风险资产价格的上涨。QE3的推出,在两方面进一步推高全球大宗商品的价格:一是全球大宗商品都是以美元计价的,美元的贬值必然带来大宗商品价格的上涨;二是进一步增加了市场的流动性,在近乎零利率的情况下,大宗商品必然成为投资的标的,从而带来大宗商品期货价格的上涨,会直接导致大宗商品价格的上涨。最近伦敦铜期货价格上涨了近10%,WTI石油价格也再次逼近100美元/桶。在欧洲还在衰退的边缘、美国经济复苏缓慢、新兴发展国家经济增速放缓的大背景下,实体经济需求并没有好转,但国际大宗商品价格已经快速反弹,这是因为国际大宗商品具有金融属性。

  如果化肥遵从上面的规律,那么我们确实可以对化肥价格的上涨充满期待,但遗憾的是化肥市场没有期货市场,外部的资金很难进入或退出,因此其金融属性并不明显,短期看,化肥仍然是供需关系决定价格的传统模式。

  金融市场的变化对化肥价格的影响只能通过化肥的上下游进行传导,并且传导是有时滞性的。上游能源价格的上涨会直接推动化肥成本的上升;下游粮食价格的上涨会拉动化肥需求量的增加。需要重点强调的是粮价的上涨只会带来化肥需求量的上升,同化肥价格的上涨没有必然关系。这同事实一致,也进一步证明了供求关系决定化肥价格,化肥的金融属性非常不明显:今年国际农产品价格创历史新高,但化肥价格却在低点徘徊,因为化肥的供应能力大大超过需求增加的部分,因而农产品价格高并不能带来化肥价格的上涨。

  结合中国化肥出口关税窗口期和QE3对化肥价格传导的时滞性,中国国内化肥仍然处于巨大的去库存化压力下,价格仍然会持续下跌,国内抄底仍需谨慎,市场的真正机会在于出口集港。 

(文章来源:农资导报,作者:何之)

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